Les géants tech dépensent 740 Md$ en IA, Wall Street s'inquiète
Original : Cracks are emerging in the AI spending boom
Pourquoi c'est important
Le modèle « dépenser pour dominer » atteint ses limites quand le cœur de métier vacille.
Alphabet, Amazon, Meta et Microsoft prévoient plus de 740 milliards $ de dépenses d'investissement en 2026. Les marchés répondent par des chutes brutales : Nasdaq -2,9%, Nvidia -4%, Alphabet -12% en une séance.
Pendant des trimestres, Wall Street applaudissait chaque milliard dépensé en infrastructures IA. Ce consensus s'effrite. En l'espace de deux semaines, les quatre géants ont détaillé leurs plans capex 2026 : Amazon à 220 milliards $, Alphabet jusqu'à 205 milliards $, Meta jusqu'à 145 milliards $. Le problème ? Ces dépenses génèrent désormais des free cash flows négatifs au moment même où elles pèsent sur les revenus historiques.
Alphabet illustre la contradiction le mieux. Au troisième trimestre, la maison mère de Google a affiché un free cash flow de -9,1 milliards $, son deuxième trimestre consécutif dans le rouge, avec un capex de 51,4 milliards $. Pire : AI Mode, son chatbot intégré à Search, cannibale la publicité Search — qui représente environ la moitié des revenus — dont la croissance est tombée à 12%, son rythme le plus faible en cinq trimestres. Jeudi, l'action a chuté de 12%, effaçant 500 milliards $ de capitalisation en une seule journée.
Amazon affiche un free cash flow négatif de 42,4 milliards $ sur 12 mois glissants, contre +14,8 milliards $ un an plus tôt — malgré une croissance AWS de 39%. L'action a perdu 7%. Meta, dont l'agent IA Muse est jugé "très gourmand en calcul" selon Mark Zuckerberg, enregistre -2,1 milliards $ de free cash flow au T3, malgré une hausse des revenus publicitaires de 26%. Résultat : -10% en bourse. Microsoft reste la seule exception côté trésorerie.